有人说，宏观调控可以实现软着陆了。但是，对当前房地产来说，宏观调控保持怎样的“度”，以何种方式“着陆”，并不是一个已经解决了的问题。
滞后效应
中央决定实行宏观调控的决定是及时、准确的，并取得显著效果。但有关专家提出，宏观调控有一个滞后效应，对于房地产来说，调控的滞后性有可能在今后几年逐步显现。
7月29日，北京市发改委主任丁向阳在北京市十二届人大常委会十三次会议上作报告时，介绍了该市今年5月以来清理固定资产投资，实行宏观调控的有关情况.按国务院规定，北京市对现有固定资产投资项目进行了清理，停建或取消项目53个，暂停建设、限期整改项目554个，涉及总额1640亿元，并停止审批高尔夫球场，严格控制党政机关办公楼、培训中心等项目。同时，组织开展土地利用和耕地占用专项检查，全面清理整顿开发区，全市开发区数量由原来的470个减少到28个，撤销442个（其中各区县及以下部门擅自批准设立的329个开发区全部被撤销），减幅达94%，规划面积由原来的87609公顷，减少到40532公顷，减少了53.74％。
应该说，北京市宏观调控的效果是明显的，清理整顿固定资产投资及开发区的工作是有力的。但是，丁向阳提醒说，近几年北京房地产投资比例过高，增长速度过快，结构不合理，时间分布不均匀，在信贷紧缩和土地政策调整的情况下，使得潜在的风险可能显性化。另据初步测算，暂停农用地征用、停止协议出让土地、开发区和投资项目清理等，约影响全市投资1200亿元左右，这将对今后几年经济增长平均每年影响约2-3个百分点。
一方面，北京房地产投资占固定资产投资的比重过大，必须继续对房地产实行宏观调控；另一方面，今年上半年实施的“暂停农用地征用、停止协议出让土地、开发区和投资项目清理”等措施，实际上主要是针对房地产业的，但其产生的滞后效应正如丁向阳所指出的，将对今后几年北京的经济增长“平均每年影响约2-3个百分点”，这种影响不可谓不大。
这就产生了一个问题，在必须实施宏观调控的前提下，如何把握好房地产宏观调控的“度”，使之对经济和社会的影响减少到最小。
丁向阳说，今年下半年，北京市将按照“控制当期、着眼未来；控制增量、扩大存量；控制市区、培育新区；控制高档，发展中档”的总体思路，积极调控房地产市场规模和结构，以防范和化解潜在风险，保持房地产市场总体平稳。
谨防对房地产“依赖”
房地产在整个国民经济中的地位，去年8月底下发的国务院18号文件已有定论，“房地产是国民经济的支柱产业”。同样，放到宏观调控的大背景看，房地产的重要作用依然不可忽视，而这种重要作用有可能是一把双刃剑。
据国家统计局最新数字，今年上半年全国完成固定资产投资26082亿元，完成房地产开发投资4924亿元，房地产投资占固定资产投资的比重约18%。但是，上半年北京房地产投资占全社会投资的比重达到56%，上海、广州房地产投资占固定资产投资的比重均约为36%。显然，这三个城市的房地产投资均超过全国同一比重的一倍以上。
早在2002年，建设部领导就已对房地产投资占固定资产投资比例过大的问题发出了警告。2002年1-11月，全国有7个省市房地产开发投资增幅超过40%，相当一部分城市的房地产开发投资占固定资产投资的比重达到30%左右，个别城市甚至接近60%，“造成城市经济对房地产开发投资增长过分依赖”，而“一旦房地产开发投资增幅下降，将对城市经济增长造成较大影响”，建设部领导在2003年1月全国房地产工作座谈会上提醒说。
幸运的是，近两年来，全国房地产市场总体上呈健康发展态势，商品房供销均十分旺盛，房价也随之上扬。
但是，最近一篇名为《谨防房地产业要挟整个中国经济》的文章引起了许多业内外人士的关注。中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容在这篇文章中说，近几年来，房地产业不仅是国内经济增长的动力，也是企业获得暴利最好的行业。银行的房地产信贷消费启动了国人最终需求，而且房地产业成了各个地方短期内业绩大见成效耀眼的明珠。国内房地产业挟持着中国经济、挟持着各地方经济。这样，如果国内房地产崩盘，整个国家经济就可能发生危机。易宪容此前还认为，国内房地产市场的迅速发展几乎完全是银行信贷支撑的结果，无论是房地产开发贷款、建筑企业流动性贷款、土地储备贷款还是个人住房消费贷款，都是通过间接或直接的方式把银行信贷资金集中到了房地产业。如果让国内房地产的泡沫任意地吹大，泡沫的破灭不可避免，而最后承担这种泡沫破灭的只能是国内各银行。
易宪容的话不无夸张，但他也表明了一点，房地产业及其综合效应在整个经济中占有极大的权重。实际上，这也是为什么央行没有指出房地产是过热行业，国家这次却将房地产作为这次宏观调控的重点的重要原因。
科学的调控观
国内外众多经济学家表示，我国这次作出宏观调控的决策是非常正确的，并且显示了高层领导驾驭整个经济发展的水平。但值得提醒的是，要注意中央的宏观调控政策在地方走样。因此，各地应该坚持科学的调控观以及大局意识。
国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪教授在接受有关媒体采访时指出，地方政府并不是时时处处都能和中央统一思想认识的，相反，不少地方往往具有“舍大家顾小家”的倾向。很多地方在执行国家的政策时，片面强调招商引资、发展地方经济的重要性，或想方设法钻政策的空子，或故意拖延执行政策的时间和力度，以规避国家政策尤其是带有强制性的宏观调控政策。这样，调控政策的效果有时就难以准确实现中央的预期目标。
还有专家提醒说，近期出现的高投资增长率以及煤电油运的全面紧张，反映出中国经济的深层次结构问题在恶化，这些问题不解决，从长远来看，将从根本上制约中国经济包括地方经济的健康稳定发展。因此，摩根史坦利首席分析师斯蒂芬·罗奇先生认为，信贷泡沫及通货膨胀的存在，促使中国经济必须减速以换得持久的平稳发展。
这样，我們就可以回到本文想阐释的一个意图上来。
一方面，房地产投资和住房消费在整个固定资产投资和国民消费中占有极为重要的权重，房地产在某种程度上可能起到增减GDP几个百分点的作用；另一方面，地价和房价的持续上涨，部分地区房地产过热的苗头，可能高达2万亿元的房地产贷款余额，都对银行构成了巨大的潜在金融风险，这些风险有可能危及整个国民经济的健康发展。因此，为了减缓、消除城市经济对房地产的依赖性，防止出现房地产“要挟”整个经济的现象，应调整房地产投资结构，使之与固定资产投资保持一个合理的比例，为此，哪怕是运用必要的行政手段，哪怕是暂时牺牲当地每年几个百分点的GDP增长，也比到时候危及整个经济要有利得多。这就是我们应该坚持的科学调控观。
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